·ç½Ã¾È º£ºêóũ Lucian Bebchuk ¹Ì±¹ ÇϹöµå´ëÇÐ ¹ý·°æÁ¦±ÝÀ¶ÇÐ ±³¼ö
|
|
|
º£ºêóũ |
ÃÖ±Ù ¹Ì±¹ ¿¬¹æÁغñÁ¦µµÀÌ»çȸ(FRB)´Â ÀºÇà °æ¿µÀڵ鿡 ´ëÇÑ º¸»ó ½Ã½ºÅÛÀ» °¨µ¶±â°üÀÌ Á¡°ËÇÒ ¼ö ÀÖµµ·Ï ÇÏ´Â Á¤Ã¥À» ¼ö¿ëÇß´Ù. ´Ù¸¥ ³ª¶óÀÇ ±ÝÀ¶°¨µ¶±â°üµéµµ ÀÌ·± Á¤Ã¥À» µµÀÔÇϰųª À¯»çÇÑ ¹æ¾ÈÀ» °í·ÁÇÏ°í ÀÖ´Ù. ±×·¸´Ù¸é °¨µ¶±â°üÀº ÀºÇàÀÌ ¾î¶² º¸»ó ½Ã½ºÅÛÀ» °®Ãßµµ·Ï Àå·ÁÇØ¾ß ÇÒ±î?
ÃÖ±Ù µé¾î ÀºÇà °æ¿µÁøÀÇ Àå±âÀû °æ¿µ ¼º°ú¿¡ ´ëÇÑ º¸»óÀÌ Áß¿äÇÏ´Ù´Â »ç½ÇÀÌ ÈûÀ» ¾ò°í ÀÖ´Ù. ´Ü±âÀû ¼º°ú¿¡ ´ëÇÑ º¸»óÀº °æ¿µÁøÀÌ °úµµÇÏ°Ô À§ÇèÇÑ ÅõÀÚ¸¦ °¨ÇàÇϵµ·Ï ºÎÃß±â´Â Ãø¸éÀÌ Àֱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ±×·¯³ª °æ¿µÁøÀÇ ¿¬ºÀ°ú Àå±âÀû °æ¿µ ¼º°ú¸¦ ¿¬°è½ÃÅ°´Â °Í¸¸À¸·Î´Â ÀºÇà°ú °¨µ¶±â°üÀÌ Ã³ÇÑ ¾î·Á¿òÀ» ¿Ïº®ÇÏ°Ô ÇؼÒÇÒ ¼ö´Â ¾ø´Ù. ‘°ú¿¬ ´©±¸¸¦ À§ÇÑ Àå±âÀû ¼º°úÀΰ¡’¶ó´Â Àǹ®ÀÌ ³²±â ¶§¹®ÀÌ´Ù.
¡¡
ÁÖÁÖ°¡Ä¡ Á᫐ °æ¿µÀÌ Åõ±â ºÎÃß°Ü
ÁÖ½Ä ÁöºÐ¿¡ ±Ù°ÅÇÑ º¸»óÀº ÀºÇàÀÇ °úµµÇÑ Â÷ÀÔÀÚº»(Leveraged Capital) ±¸Á¶¿Í ¸Â¹°·Á ÀºÇàÀÇ Àڻ갡ġ¸¦ ³ôÀÌ´Â µ¥ Â÷ÀÔÀÚº»À» ¾ó¸¶³ª Àß È°¿ëÇÏ´ÂÁö¸¦ ±âÁØÀ¸·Î °æ¿µÁøÀÇ ´É·ÂÀ» Æò°¡Çϵµ·Ï ÇÑ´Ù. ÇÏÁö¸¸ °æ¿µÁø¿¡ ´ëÇÑ º¸»óÀº ÀÏ¹Ý ÁÖÁÖ»Ó ¾Æ´Ï¶ó ÀºÇàÀÇ ÀÚº» Çü¼º¿¡ ±â¿©ÇÑ ´Ù¸¥ ÀÌÇØ°ü°èÀڿ͵µ ¿¬°èµÅ¾ß ÇÑ´Ù´Â °Ô ³ª¿Í µ¿·á ±³¼ö(Holger Spamann)ÀÇ Áö·ÐÀÌ´Ù.
ÀϹÝÀûÀ¸·Î ÀºÇà °æ¿µÁøÀº º¸ÅëÁÖ¸¦ º¸À¯ÇÑ ÁÖÁÖ¿¡°Ô µ¹¾Æ°¥ ¸ðµç ÀÌÀÍÀ» ³ª´²°®°í ½Í¾îÇÑ´Ù. ±×·¯³ª ÀÚ½ÅÀÇ ÅõÀÚ °áÁ¤À¸·Î ¿ì¼±ÁÖ ÁÖÁÖ³ª ȸ»çä º¸À¯ÀÚ, ¿¹±ÝÁÖ, ±×¸®°í ¿¹±ÝÀ» º¸ÀåÇØ¾ß ÇÏ´Â Á¤ºÎ¿Í °°Àº ÀÌÇØ´ç»çÀÚ¿¡°Ô ¼Õ½ÇÀ» ³¢Ä¡´õ¶óµµ ±× Ã¥ÀÓÀ¸·ÎºÎÅÍ ÀÚÀ¯·Ó´Ù. ÀÌ·± ¸éÃ¥Àº °æ¿µÁø¿¡°Ô ÀÚ±âÀÚº» ±Ô¸ð¸¦ ³Ñ¾î¼´Â ÅõÀÚ¸¦ ºÎÃß°Ü ½É°¢ÇÑ ¼Õ½ÇÀ» ºÒ·¯¿Ã À§ÇèÀÌ ÀÖ´Ù.
´õºÒ¾î ä±ÇÀÚ³ª ¿¹±ÝÁÖ¸¦ º¸È£Çϱ⿡´Â ºÒÃæºÐÇÑ ÀÚº»À¸·Î ÀºÇàÀ» °æ¿µÇØ ÀÚº» È®ÃæÀÌ ¾î·Á¿öÁø´Ù. ÀÚº» ±¸Á¶°¡ Ãë¾àÇÑ ÀºÇàÀϼö·Ï ÀÌ·± ¿Ö°îÀº Á¡Á¡ ´õ ½ÉÇØÁø´Ù. ¶ÇÇÑ °æ¿µÁøÀÌ ÁÖÁÖ¸¦ Á¦¿ÜÇÑ ÀÌÇØ´ç»çÀÚ¿¡°Ô ¹ÌÄ¥ ¼Õ½ÇÀ» Ã¥ÀÓÁöÁö ¾Ê´Â µ¥ µû¸¥ ºñ¿ëµµ Ä¿Áø´Ù.
ÀÌ·± ¹®Á¦µéÀ» ÇØ°áÇϱâ À§Çؼ´Â ÀºÇà °æ¿µÁø¿¡ ´ëÇÑ º¸»ó ½Ã½ºÅÛÀ» ¾î¶»°Ô Á¤ºñÇØ¾ß ÇÒ±î? °æ¿µ ¼º°ú¸¦ Æò°¡ÇÒ ¶§ º¸ÅëÁÖ»Ó ¾Æ´Ï¶ó ´õ ±¤¹üÀ§ÇÑ ´Ù¸¥ Áõ±ÇµéÀÇ °¡Ä¡¿Í ¿¬°èÇÏ´Â °Ô ÁÁÀº ´ë¾ÈÀÌ µÉ ¼ö ÀÖ´Ù. º¸ÅëÁÖ´Â ¹°·Ð ¿ì¼±ÁÖ¿Í Ã¤±ÇÀÇ °¡Ä¡ ÃÑÇÕÀ» °æ¿µÁø º¸»ó°ú ¿¬°è½ÃÅ°´Â °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ·¸°Ô Çϸé ÅõÀÚ ¼Õ½Ç¿¡ ´ëÇÑ °æ¿µÁøÀÇ Ã¥ÀÓÀ» °ÈÇÏ´Â È¿°ú°¡ ÀÖ´Ù. °æ¿µÁøÀÌ ¸®½ºÅ©¸¦ ¹«¸¨¾²°í ¹«¸®ÇÑ ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â Çö»óÀ» ÁÙÀÏ ¼ö ÀÖÀ» °ÍÀÌ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ ÀÌ·± º¸»ó ½Ã½ºÅÛµµ ¿¹±Ý º¸ÀåÀÚÀÎ Á¤ºÎÀÇ ÀÌÇØ°ü°è¸¦ ÃæºÐÈ÷ ¹Ý¿µÇÏÁö´Â ¸øÇÑ´Ù. ¶Ç ÀºÇà ½º½º·Î ¸ðµç 乫¸¦ °±À» ¸¸ÇÑ ÀÚº»À» È®º¸ÇÏÁö ¸øÇϸé, °æ¿µÁøÀÇ ¿¬ºÀÀÌ Ã¤¹« ºÒÀÌÇà À§Çè ÁöÇ¥ÀÎ ½Å¿ëºÎµµ½º¿ÍÇÁ(Credit Default Swap)ÀÇ °¡°Ý º¯È¿¡ Á¿ìµÇ´Â óÁö¿¡ ³õÀÏ ¼öµµ ÀÖ´Ù.
¡¡
ä±ÇÀÚ·¿¹±ÝÁÖ·³³¼¼ÀÚÀÇ ÀÌÇØ ¹Ý¿µ
º¸³Ê½º ü°èµµ »õ·Ó°Ô ¸¶·ÃÇØ¾ß ÇÑ´Ù. °ú°Å¿¡´Â ÀºÇà °æ¿µÁøÀÇ º¸³Ê½º°¡ ÁÖ·Î º¸ÅëÁÖ ÁÖÁÖµéÀÇ °ü½É»çÀÎ ‘ÀÚ±âÀÚº»ÀÌÀÍ·ü’(Return on Equity)À̳ª ‘º¸ÅëÁÖ´ç¼øÀÌÀÍ’(Earnings Per Common Share) Æò°¡¿¡ ÇÑÁ¤µÆÁö¸¸, ¾ÕÀ¸·Î´Â ‘ÀÌÀÚºñ¿ë Â÷°¨Àü ¼øÀÌÀ͒ó·³ ±× Æò°¡ ¹üÀ§¸¦ ´õ¿í ³ÐÈú ÇÊ¿ä°¡ ÀÖ´Ù.
ÀºÇàÀÌ ÀÌ·± º¸»ó ½Ã½ºÅÛÀ» µµÀÔÇÏ´Â µ¥¿¡´Â ±ÝÀ¶°¨µ¶±â°üÀÇ ¿ªÇÒÀÌ Áß¿äÇÏ´Ù. º¸ÅëÁÖ ÁÖÁÖµéÀº °æ¿µÁø¿¡°Ô ¿ì¼±ÁÖ ÁÖÁÖ, ä±ÇÀÚ, ¿¹±ÝÁÖ ±×¸®°í ³³¼¼ÀÚ¿Í °°Àº ÀÌÇØ°ü°èÀÚ¸¦ °í·ÁÇϵµ·Ï ÇÒ ¾Æ¹«·± ÀÌÀ¯°¡ ¾ø´Ù. ±ÝÀ¶°¨µ¶±â°üÀÌ ÁÖÁÖµéÀÇ ÀÌÇØ°ü°è¿¡¸¸ ÃÊÁ¡À» ¸ÂÃá´Ù¸é °á°ú´Â ¸¶Âù°¡Áö´Ù. ±ÝÀ¶°¨µ¶ ´ç±¹ÀÌ ºÐ¹ßÇØ¾ß ÇÏ´Â ÀÌÀ¯´Ù.
ÀºÇà °æ¿µÁøÀÌ ÀºÇàÀÇ ÀÚº» Çü¼º¿¡ ±â¿©ÇÑ ¿©·¯ ÀÌÇØ´ç»çÀÚ¿¡°Ô ¹ÌÄ¥ ¼Õ½ÇÀ» öÀúÇÏ°Ô ÀÚ½ÅÀÇ °ÍÀ¸·Î ÀνÄÇÏ´Â °ÍÀº ´Ü¼øÇÑ ÀÛ¾÷ÀÌ ¾Æ´Ï´Ù. ±×·¯³ª ºÒ¿ÏÀüÇÒÁö¶óµµ ÀÌ·± ¹æÇâÀ¸·Î ³ª¾Æ°¡´Â °ÍÀÌ ÁøÁ¤ÇÑ Áøº¸´Ù. °æ¿µÁøÀÌ ´Ù¸¥ ÀÌÇØ°ü°èÀÚ¸¦ °í·ÁÇϵµ·Ï À¯µµÇØ¾ß À§ÇèÇÑ ÅõÀÚ °üÇàÀ» °³¼±ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ°ÍÀº ±ÝÀ¶ ½Ã½ºÅÛÀ» ´õ ¾ÈÀüÇÏ°Ô ±¸ÃàÇÏ´Â µ¥ ±â¿©ÇÒ °ÍÀÌ´Ù.
¨Ï Project Syndicate |